تحلیل بنیادی پتروشیمی زاگرس (زاگرس)

تحلیل بنیادی پتروشیمی زاگرس(زاگرس)

1-    خلاصه ای از تحلیل

شرکت پتروشیمی زاگرس تقریبا تک محصولی است و نزدیک به 98 درصد ترکیب فروش محصولاتش را متانول تشکیل می دهد . 67 درصد مواد مصرفی شرکت را گاز خوراک و 33 درصد آن را اکسیژن تشکیل می دهد .ما در این تحلیل با تغییراتی که در نرخ جهانی متانول دادیم انتظار تعدیل خاصی نسبت به بودجه ارایه شده توسط شرکت برای زاگرس نداریم .

شرکت در پیش بینی سال 96 نرخ جهانی متانول را 290 دلار با دلار 37500 ریال در نظر گرفته است . ما نیز با توجه به انکه قیمت های جهانی در لحظه نگراش این گزارش نزولی می باشد 290 دلار با دلار 39000 ریال پیش بینی کردیم که سود هر سهم از محل فروش محصولات در حدود 730 ریال افزایش می یابد .

همچنین شرکت گاز مصرفی را برای سال 96 در حدود 9.5 سنت با دلار 33000 ریال پیش بینی کرده است . ما نیز جهت پیش بینی نرخ مواد مصرفی از نرخ گاز 10 سنت با دلار 35000 ریال استفاده کرده ایم که سود هر سهم از این محل به میزان 546 ریال کاهش یافته است .

در نهایت سود هر سهم برای سال 96 رقم 4244 ریال پیش بینی شد که نسبت به بودجه اعلامی شرکت 5 درصد بیشتر می باشد.

2-    سهامدارن شرکت زاگرس

شرکت نفت و گاز پارسان با 34 درصد و پتروشیمی تابان  فردا با 21 درصد دارای بیشترین سهام می باشند .

3-   روند سود آوری زاگرس

بیشترین سود خالص شرکت با 1161 میلیارد تومان مربوط می شود به سال 92. همچنین شرکت نزدیک به 100 درصد از سود خود را بین سهامداران تقسیم می کند. همانطور که مشاهده می کنید سود خالص پیش بینی شده برای سال 96 نسبت به سال 95 در حدود 9 درصد افزایش داشته است .

4-    تولید

ظرفیت پیش بینی شده سال 96 نسبت به سال 95 ، 85000 تن کم تر شده است .

5-    بررسی فروش

5-1 ترکیب مبلغ فروش

همانطور که مشاهده می کنید، 98 درصد از ترکیب مبلغ فروش شرکت را محصول متانول تشکیل می دهد.

5-2 کاربرد متانول:

متانول در صنایع پایین دستی کاربرد فراوانی دارد که از جمله می توان به موارد زیر اشاره کرد:

1-    تهیه فرمالدییدها جهت مصارف خانگی و تولید انواع رزین ها ( این رزین ها در صنایع پایین دستی دیگری در تولید انواع ظروف و تجهیزات آشپزخانه ، دوربین های عکاسی، کلید و پریز و انواع چسب های صنعتی کاربرد اساسی دارد.)

2-    تهیه اسید استیک و استفاده از آن به عنوان محصول نهایی و یا استفاده برای تهیه انواع استارت سلولز برای انواع الیاف و پارچه با کاربردهای خاص

3-    سوخت های هیدروژنی و استفاده از متانول به جای بنزین در اتومبیل ها (کاربرد جدید که هنوز فراگیر نشده است )

4-    تولید اتیلن و پروپیلن به عنوان ماده اولیه صنایع پتروشیمی (کاربرد جدید)

5-3 درصد پوشش مبلغ فروش

براساس عملکرد 9 ماهه سال 95 شرکت 74 درصد مبلغ فروش را پوشش داده است .. با توجه به گزارش ماهانه مبلغ فروش ، شرکت در سال 95 موفق شده است در مجموع رقم 31،921،246 میلیون ریال را محقق نماید که نسبت به آخرین رقم بوجه سال 95 ، شاهد 644،423 میلیون ریال افزایش می باشیم یعنی بیش از 100 درصد رقم بودجه محقق شده است  (2 درصد بیشتر ) که این امر می تواند اندکی روی سود محقق شده سال 95 تاثیر مثبت بگذارد.

5-4 درصد پوشش مقدار فروش

همچنین ، براساس عملکرد 12 ماهه نیز شرکت مقدار فروش 3،211،354 تن فروش متانول و 1،487،268 تن فروش بخار را محقق کرده است که تقریبا از نظر مقداری نیز کل بودجه سال 95 پوشش داده شده است. همچنین شرکت برای سال 96 پیش بینی کرده است رقم 3،135،000 تن متانول و 1،500،000 تن بخار را بفروش برساند .

5-6 مقایسه نرخ فروش

نرخ فروش متانول در 3 ماهه باقی مانده در حدود 27 درصد افزایش یافته است . همچنین نرخ محقق شده در دی ماه برابر 1408 تومان بوده است که در حدود 10 درصد از نرخ بودجه شده برای 3 ماه باقی مانده بیشتر است . نرخ فروش بهمن 1350 تومان برای هر تن بوده است . نرخ فروش اسفند ماه در حدود 1381 تومان بوده است که نسبت به دی و بهمن با افت قیمتی همراه شده است .

5-7 روند قیمتی متانول جهانی

همانطور که مشاهده می کنید، در سال 2017 قیمت متانول از محدوده 500 دلار به 390 دلار کاهش یافته است .

6-   بررسی مواد مصرفی

67 درصد مواد مصرفی جهت تولید متانول را گاز خوراک و 33 درصد را اکسیژن تشکیل می دهد.

6-1 درصد پوشش هزینه مواد

6-2 مقایسه نرخ مواد مصرفی

نرخ مواد مصرفی در 3 ماهه باقی مانده نسبت به 3 ماهه سوم با افزایش حدود 5 درصدی همراه بوده است .

نرخ گاز اکسیژن در بودجه 96 برابر 3،498 ریال و گاز خوراک 3،224 ریال برآورد شده است . گاز اکسیژن نسبت به سال 95 اندکی افزایش و گاز خوراک نسبت به سال 95 اندکی کاهش یافته است .( 10 درصد کاهش ) .

7-     مفروضات بودجه سال 96 شرکت:  

نرخ فروش متانول صادراتی 290دلار با نرخ حمل 40دلار ، نرخ تبدیل ارزجهت فروش صادراتی وهزینه حمل و سایر پرداختهای ارزی37500ریال، نرخ گازخوراک 9.5سنت بعلاوه هزینه انتقال گاز برابر 3224ریال ونرخ گاز سوخت 1898ریال ، نرخ گاز اکسیژن وسرویسهای جانبی برمبنای نرخهای کارشناسی و مصوب سال 1393و1394 انجمن صنفی کارفرمایی صنعت پتروشیمی و نرخ تبدیل ارز جهت خوراک وسرویسهای جانبی 33000ریال

پیش بینی کارشناسی فروش

همانطور که اشاره شد عمده ترین محصول شرکت، متانول است که 98 درصد مبلغ فروش را شامل می شود .براساس اخرین گزارش منتشر شده شرکت پیش بینی کرده است متانول را با نرخ جهانی 290 دلار و با دلار 3750 تومان بفروش برساند . در حال حاضر نرخ متانول در محدوده 287  دلار برای هر تن می باشد .

ما نیز جهت پیش بینی سال 96  نرخ متانول را 290  دلار و نرخ ارز را 3900 تومان در نظر گرفتیم . که سود شرکت 73  تومان نسبت به بودجه  96 افزایش می یابد. جهت پیش بینی سال 96 نیز مقدار فروش را برابر مقدار بودجه شرکت یعنی 3،135،000 تن  در نظر گرفتیم .

پیش بینی کارشناسی مواد

. ما جهت پیش بینی کارشناسی برای سال 96  نرخ گاز را 10  سنت و دلار را 35000  ریال  در نظر گرفتیم . این در حالی است که شرکت نرخ گاز را 9.5 سنت با دلار 33000 ریال پیش بینی کرده است .